A chicagói kukorica határidős jegyzések közel 5%-kal emelkedtek ezen a héten a geopolitikai bizonytalanságok ellenére, különösen az Egyesült Államok és külföldi gabonaimportőrei közötti kapcsolatokat illetően. A csütörtökön közzétett amerikai kormányzati kínálati és keresleti adatok alapján azonban a közeli CBOT kukorica határidős árak további erősödése is indokolt lehet.

Az erőteljes kereslet, különösen az export területén, jelentősen csökkentette az amerikai kukoricakészleteket a kezdeti előrejelzésekhez képest. Az Egyesült Államok Mezőgazdasági Minisztériuma (USDA) csütörtökön 1,465 milliárd vékára csökkentette a 2024-25-ös szezon záró készleteit, szemben az előző havi 1,54 milliárddal és a tavaly májusi 2,1 milliárdos előrejelzéssel.

A keresletet figyelembe véve az amerikai kukorica készlet-felhasználás aránya (SU) 9,6%-ra csökkent a 2024-25-ös szezonra, amely augusztus 31-én zárul. Ez három éves mélypontot jelentene, és jelentős csökkenést a 2023-24-es 11,8%-hoz képest. A jelenlegi kukoricaárak azonban nem feltétlenül tükrözik megfelelően ezt az arányt. Ebben a hónapban a CBOT a májusi kukoricával átlagosan 4,66 dollár per véka áron kereskedett.

A 9,6%-os SU kísértetiesen hasonlít az USDA korábbi áprilisi előrejelzéseihez. 2022 áprilisában a 2021-22-es amerikai kukorica SU-t 9,6%-ra becsülték. Egy évvel később a 2022-23-as időszakra 9,7%-os készlet-felhasználást jósoltak.

Azonban 2022 és 2023 áprilisának első 10 napjában a májusi kukorica átlagosan 7,55, illetve 6,51 dolláron ment, ami jóval meghaladta a jelenlegi szinteket. Ha ezeket 2025-ös dollárra korrigáljuk, az átlagok közel 8,40, illetve 6,90 dollárra emelkednek, ami még nagyobb eltérést mutat az idei évhez képest. Az elmúlt két évtizedben további három olyan alkalom volt, amikor az USDA áprilisi előrejelzése az amerikai kukorica készlet-felhasználásra vonatkozóan a 9%-os tartományban mozgott. Nominális dollárban számolva a kukorica határidős ügyletek április elején mindhárom esetben 5 dollár/véka felett kereskedtek.

A SU és az ár közötti történelmi kapcsolat alapján könnyen lehet érvelni amellett, hogy a kukorica határidős ügyletek 2022 és 2023 áprilisában túlárazottak lehettek. De a 2025 áprilisára vonatkozó 4,66 dolláros átlag valószínűleg egy 12% feletti amerikai kukorica készlet-felhasználási előrejelzésnek felel meg.

A 2021-22-es és 2022-23-as végleges kukorica készlet-felhasználás közel volt az áprilisi előrejelzésekhez, 9,2%, illetve 9,9%-kal. Ezek azonban alacsonyabbak mind a közelmúltbeli ötéves 10,7%-os, mind a tízéves 12,5%-os átlagnál, ami megerősíti, hogy az idei helyzet a szokásosnál szorosabb.

A globális helyzet is alátámasztja azt a lehetőséget, hogy a közeli kukorica határidős ügyletek alulértékeltek. Az USDA becslései szerint a 2024-25-ös világszintű kukorica készlet-felhasználás 11 éves mélypontra süllyedt. Ha az ember kizárja a gabonát felhalmozó Kínát, a világszintű kukorica készlet-felhasználás 29 éves mélypontra esik. Az USDA csütörtökön 100 millió vékával, 2,55 milliárd vékára emelte a 2024-25-ös amerikai kukoricaexportot, ami a második legnagyobb program a 2020-21-es rekord után. Az akkori szezon nagymértékben támaszkodott a kínai vásárlásokra, míg idén nincs kínai részvétel.

Április 3-ig az amerikai kukoricaexportőrök az USDA 2024-25-ös célértékének 85%-át értékesítették, ami valamivel meghaladja az adott időpontra vonatkozó körülbelül 83%-os átlagot. Ez arra utal, hogy az egész éves exportvolumen még tovább növekedhet.

Az amerikai kukoricaárak erősödésének akadályai közé tartozik az amerikai gazdálkodók terve egy hatalmas kukoricaterületre 2025-ben, valamint a szója- és búzaárak relatív gyengesége és a befektetői "medve" piac. Dél-Amerika is jelentős kukoricakínálattal jelenhet meg az év közepére. Bár a kukoricaárak jól teljesítettek a hónap vámháborúja közepette, ez a trend ugyanolyan gyorsan megfordulhat, mint a februári visszaesés során, különösen ha ismét romlik a kapcsolat Mexikóval, az amerikai kukoricaexportőrök legnagyobb támogatójával.