Az amerikai kukoricakészletek a 2024-25-ös gazdasági év végére várhatóan csökkennek, míg a 2025-26-os időszakra jelentős növekedést jósolnak - írta meg Karen Braun, a Reuters piaci elemzője. A határidős piacok azonban nem tükrözik ezeket a trendeket, ami felvetette a kérdést: vajon nagyobbak-e a valós készletek, mint amit a kormányzati előrejelzések mutatnak? Normál esetben az ilyen készletalakulás inverz helyzetet eredményezne a chicagói határidős piacon, ahol a régi termés ára magasabb lenne az újénál. Ezzel szemben júniusban a CBOT júliusi kukorica átlagosan 3 centtel olcsóbb volt a decemberi kukoricánál, ami enyhe contango helyzetet jelez a piacon (vagyis olyan helyzetet, amelyben egy áru azonnali vagy készpénzes ára alacsonyabb a határidős árnál).
Az elemzők szerint az Amerikai Mezőgazdasági Minisztérium (USDA) csütörtökön várhatóan 1,392 milliárd vékára csökkenti a 2024-25-ös zárókészletek előrejelzését, ami 21%-os éves csökkenést jelentene. Korábbi években az ilyen mértékű készletcsökkenés 50 centet meghaladó júliusi-decemberi inverz árazást eredményezett.
A jelenlegi helyzet legközelebbi párhuzama 2018, amikor a júliusi-decemberi kukorica 21 cent contango áron kereskedett június első két hetében. Akkor a 2017-18-as zárókészletek 8%-os éves csökkenést mutattak, de a tényleges becslés még így is bőséges, 2,1 milliárd véka volt. A jelenlegi piaci struktúra arra utalhat, hogy vagy a júliusi határidős árak túl alacsonyak a decemberihez képest, vagy a régi termés készleteit alulbecsülik, esetleg mindkettő igaz - írta az elemző.
Ha a régi termés készletei valóban magasabbak a vártnál, ez nem feltétlenül derül ki csütörtökön. Nincs ugyanis összefüggés a régi-új termés határidős árkülönbözete és az USDA májusról júniusra történő készletbecslés-változtatásai között.
A június 30-i USDA-jelentés, amely a június 1-i készletfelmérést tartalmazza, már nagyobb eséllyel hozhat bearish meglepetést. 2008 óta, amikor a júliusi-decemberi kukorica közel azonos áron vagy contango helyzetben kereskedett június elején, az elemzők az esetek 73%-ában alulbecsülték a június 1-i kukoricakészleteket.
Ezzel szemben, amikor erős inverz viszony volt a régi és új termés között, az elemzők mindössze hat esetből egyszer becsülték alul a június 1-i készleteket. A jelenlegi határidős piaci anomáliák arra utalhatnak, hogy 2025 egy rendhagyó év lesz, és a történelmi valószínűségek kevésbé megbízható előrejelzést nyújthatnak a jövőre nézve.
